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  江苏省信息中心 -- 经济预测
2014年4月PMI数据点评:有改善但压力仍大
2014-05-06    来源:  华泰证券
    数据: 4月中采PMI 指数录为50.4%较上月回升0.1个百分点。
    我们的看法:
    3-4月是制造业旺季季调并不充分的中采PMI 值在3-4月通常为年内高点。从历史数据看从05年-13年9年中4月值高于3月的有6个年份历史平均升幅为0.7%。今年4月值高出3月份0.1%仍低于历史平均水平且仍为历史同期最低值也再次证明我们之前的判断:经济下行的压力仍然较大。但我们也注意到近两年PMI 数据变得非常平缓而细项数据的变化也透露出一丝好转的迹象因此我们对二季度经济也仍旧持谨慎乐观的看法。
    具体来看:
    内需有好转迹象。4月新订单指数51.2%较上月回升0.6个百分点尽管有季节性原因且升幅仍低于历史均值但经过过去两个季度的持续走低4月新订单的上升幅度或意味着内需最差的时期已经过去未来几个月有缓慢改善的可能。但新出口订单指数较上月回落1个百分点至49.1%再次回落到收缩区域意味着外需仍难乐观。
    生产继续收缩库存边际改善。4月生产指数回落0.2个百分点至52.5%与4月旺季的规律相悖。在需求略有改善之下生产不加是因为需要消化前期的产成品库存。可以看到4月产成品库存指数回落1个百分点至47.3%库存去化仍在继续。
    但原材料库存季节性回升采购量也回升这与需求的变化一致。原材料库存与产成品库存的一升一降显示库存较上季度存在边际上的改善但目前的产成品库存位于历史同期的中间水平鉴于目前的经济形势仍有进一步去化的要求。
    企业盈利有望略有改观。4月PMI 购进价格指数48.3%较上月上升3.9个百分点。和4月汇丰PMI 一样价格指数都出现改善趋势。在价格改善之下企业的生产继续收缩将使企业盈利有望得到一定程度的改观。
    展望:4月中采PMI 与汇丰PMI 的趋势基本一致略有好转迹象但下行压力仍大。我们对二季度经济谨慎乐观4月生产仍在收缩经济数据可能仍继续回落。但供给与需求情况已有变化迹象或能体现在5-6月份的数据上。
江苏省信息中心 经济预测处      
    
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